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亚洲国际至尊娱乐网 中大力德:减速器将全面放量

2020-01-11 16:22:02  

亚洲国际至尊娱乐网 中大力德:减速器将全面放量

亚洲国际至尊娱乐网,  中大力德:减速器将全面放量

  价值发现

  中大力德从事机械传动与控制应用领域关键零部件的研发、生产、销售和服务,公司2015年即取得RV减速器技术突破,开发了RV摆线针轮减速器9种以上规格产品,成为国内为数不多具备RV减速器生产和供货能力的厂商之一。

  机器人需求拐点已至

  2013年,中国人均GDP(现价美元)为7078美元,即已达到工业化后阶段标准(按美元购买力平价折算)。目前国内工业机器人保有量密度接近日本上世纪八十年代初水平,在宏观产业发展节点类似背景下,对标日本八十年代工业机器人行业黄金发展史,国内机器人需求量有望持续高增长。

  有专家研究发现,机器人产业在不同国家的发展符合资本品增长的 “雁行模式”,并提出“机器人密度曲线”。基于此研究结果,国盛证券对国内机器人保有量进行了计算预估,参照估算结果,未来三年国内工业机器人保有量将达64.58、89.45、121.04万台,暂不考虑旧机报废,则未来三年国内工业机器人年预计销量为18.08、24.88、31.59万台,同比增速分别为37.87%、37.62%及26.99%。

  2017年中国机器人产量13.11万台,同比增长81%,2018年前3月累计产量3.3万台,同比增长30.7%,整体工业机器人需求旺盛。

  国产减速器迎历史机遇

  工业机器人有三个核心零部件:减速器、控制器、伺服系统,三者占据机器人成本的80%。目前减速器的国产化是最受关注的问题,其成本占比高达35%左右,由于产业链被日本企业垄断,对于行业来说,减速器成为行业自主可控必须克服的问题。

  国泰君安认为,国内减速器厂商迎来历史发展机遇。国内制造业产业升级趋势明显,尤其是电子电气等行业自动化改造需求迫切,带动中低端、小负载国产工业机器人需求爆发;中低端工业机器人在减速器选择上更重视性价比,国产减速器在技术上可以达到使用需求且价格比国外产品低20%以上。预计到2020年国内减速器市场可达65亿元。

  根据GGII的调研,世界减速机生产巨头在2017年均出现了产能不足的情况,无法满足市场对减速机的巨大需求。如纳博特斯克供货周期4个半月左右,住友重机订单已排在1年之后。纳博特斯克在2017年投资70亿日元进行增产,但很难短期内达产,这也为国内厂商进一步打开市场创造了机会。今年以来,国内RV减速机制造商均有大订单落地,国产化率将加速提升。

  公司减速器将持续放量

  中大力德多年专注减速器领域,整体业务毛利率超30%,盈利能力超过同行;减速电机下游主要为一般精度需求的传动领域,目前物流、光伏等行业自动化需求旺盛,该业务将维持高增速;减速器主要用于工业机器人领域,公司重点投入研发资源,其中部分型号RV减速器已达国际水平,正逐步实现量产。

  2018年5月,公司与伯朗特签订了RV减速机产品购销合同,合同有效期为2018年5月2日至2019年12月31日。合作协议期内,伯朗特将向公司采购RV减速机合计不低于30000个。公司与伯朗特具有长期合作关系,此次签订3万台减速器的合同大单对于公司意义重大,借助下游本体企业的放量,公司的减速器业务有望快速突破,实现快速放量。

  公司业绩向上弹性大

  对于机器人相关上市公司的估值,太平洋证券曾做过详细的分析。从基本面来看,多重因素导致国产机器人企业目前PE看上去偏高:规模化效应不够明显,大量的研发投入、销售费用削弱了盈利能力,核心零部件渗透率不够。太平洋证券认为,这些因素未来均会明显改善。

  太平洋证券表示,中大力德已具备RV减速机量产能力,显著受益国产机器人行业高速增长,预计公司2018年-2020年每股收益分别为1.24元、1.68元和2.26元,对应PE分别为35倍、26倍和19倍,维持“买入”评级。

  国海证券表示,预计公司2018年-2020年归母净利润为0.85、1.26、2.04亿元,对应每股收益分别为1.06元、1.58元和2.55元。公司PE估值低于行业均值,同时考虑到RV减速器国产化进程已到临界点,公司签订3万台RV减速器意味着在该领域取得突破,后续有望持续放量,业绩弹性较大,故上调至“买入”评级。

  国泰君安表示,公司专注减速器领域超十年,且已掌握最尖端RV减速器核心技术,受益于国内产业升级,国产工业机器人高速增长,国产减速器从中低端放量,进口替代加速,公司产品有望全面放量。预计公司2018年-2020年每股收益分别为1.16元、1.58元和2.04元,首次覆盖给予增持评级。

  记者 刘希玮

责任编辑:张恒星 SF142

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